Options sur contrats à terme: utilisation d’une stratégie de négociation Delta Neutral – Apprenez le trading

Options sur contrats à terme: utilisation d’une stratégie de négociation Delta Neutral


(Last Updated On: October 28, 2019)

De nombreux traders sont constamment à la recherche d’un moyen de gérer les risques. L’utilisation d’une stratégie de négociation neutre pour le delta peut aider à gérer l’exposition aux marchés. Ce type de stratégie permettra aux traders spéculatifs de se protéger contre les variations de cours défavorables.
Comment fonctionne une stratégie Delta Neutral?

Une stratégie de négociation delta neutre consiste à acheter une option théoriquement sous-évaluée tout en prenant une position opposée dans le contrat à terme sous-jacent. Une question fréquemment posée aux traders après cette explication est la suivante: «Comment savoir si une option est théoriquement sous-évaluée?» Je préfère utiliser une plate-forme de négociation à terme fournissant ces informations. Chez Makris Trading, nous proposons la plate-forme Vantage, qui vous donnera le prix théorique d’une option – Téléchargez un essai de 30 essais de dt Vantage.

Cet exemple ci-dessous concerne l’achat d’appels d’or en décembre et la vente des contrats à terme sur or sous-jacents. Voir la capture d’écran ci-dessous:

Décembre Gold Calss

Nous allons nous concentrer sur les appels d’or de 1360 en décembre. Le dernier cours négocié datait de 1960, le cours acheteur-vendeur datant de 2010 à 2050 et le cours théorique de 2503. Notez que le prix théorique est de 2503 $. Cela nous permet de savoir que l’option est sous-évaluée de 473 $. Sachant que cette option est considérablement sous-estimée, nous voudrions en profiter et acheter des appels.

La prochaine question que les traders se posent est de savoir comment calculer le nombre de contrats à terme sous-jacents à vendre. Le delta de l’option vous donnera la réponse. Une option d’achat aura toujours une valeur delta comprise entre 0 et 1,00. De nombreux traders abandonnent les décimales et nous ferons de même. Si vous regardez la capture d’écran ci-dessus, vous remarquerez que la colonne de gauche indique le delta de l’option. Dans ce cas, un appel 1360 a un delta de 49. Cela signifie qu’un appel 1360 équivaut à 49% d’un contrat sous-jacent. Les options au comptant auront toujours un delta de 50 environ. Les options dans la monnaie auront un delta supérieur à 50 et les options hors de la monnaie auront un delta inférieur à 50. Les futures sous-jacentes Le contrat aura toujours un delta de 100. Afin de trouver le nombre de futures trop courts pour le delta neutre, il suffit de diviser 100 (delta du sous-jacent) par le delta de l’option. Pour l’exemple ci-dessus, divisez 100 par 49 et obtenez ~ 2/1. Ainsi, pour chaque deux options d’achat d’achat achetées, vous vendriez un contrat à terme d’or.

Puisque nous achetons des appels, leur delta sera toujours positif. Puisque nous vendons les contrats à terme sous-jacents, leur delta sera négatif. L’objectif est que les deltas combinés soient aussi proches que possible de zéro lorsqu’ils sont additionnés. Ainsi, pour l’exemple ci-dessus, nous avons acheté deux options avec un delta de 49 pour un delta total de +98. Nous avons ensuite vendu un contrat à terme sous-jacent dont le delta était de -100. Notre delta total est -2 (-100 + 98). Ce n’est pas zéro, mais c’est extrêmement serré.
Faire des ajustements pour rester neutre Delta!

Une fois dans la position, il est important de faire des ajustements afin de rester neutre. Lorsque le cours de la position évolue, le delta évolue également. Une augmentation (diminution) du prix du contrat à terme sous-jacent augmentera (diminuera) la prime de l’option, ainsi que celle du delta. Faire des ajustements en cours de route permettra à la position d’être aussi proche que possible du delta neutre. Un commerçant peut effectuer des ajustements toutes les heures, tous les jours ou toutes les semaines. C’est entièrement à lui et ce avec quoi il est à l’aise.
Une stratégie de négociation neutre et delta en action

Nous allons maintenant examiner une stratégie de delta neutre en action (Remarque: ceci est différent de la capture d’écran et des exemples ci-dessus. La similitude des appels 1360 est une pure coïncidence). Le 7 octobre, un trader pense que le marché de l’or devrait se poursuivre à la hausse. Les contrats à terme sur l’or de décembre se négocient actuellement à 1357. Il cherchera à sortir de la position le 3 novembre ou avant l’annonce du FOMC. Il décide qu’il est dans son intérêt d’utiliser une stratégie d’options delta neutre au cas où ses perspectives de marché seraient incorrectes. Il constate que les appels d’or de décembre 1360 sont théoriquement sous-évalués. Il décide d’acheter 10 appels pour 3300 $ chacun. Le delta des options est de 50. Pour être correctement couvert, il devra vendre 5 contrats aurifères sous-jacents pour atteindre le delta neutre.

Le 10 décembre 1360, les appels d’or pour un delta total de +500 (50 * 10)
Short 5 décembre contrats à terme sous-jacents sur l’or pour un delta total de -500 (100 * 5)
Delta total = 0

Le 3 novembre est maintenant arrivé et le commerçant est toujours en poste. Ses 1360 appels valent maintenant 1 640 dollars et les contrats à terme se négocient actuellement à 13 heures 38. Il décide de quitter la position avant l’annonce du FOMC. Il compense ses options à 16 h 40 et rachète son avenir à 13 h 38. Le marché ne poursuit pas sa tendance haussière. Mais, le commerçant était couvert, donc ça devrait aller, non? Nous allons jeter un coup d’oeil:

Les options:

3300 $ (prime payée par option)

– 1640 (prime reçue pour options de vente)

Perte de 1660 $ par option pour une perte totale de 16 $, 600 (1660 * 10 options)

Futures:

1357 $

– 1338

19 points gagnés dans les contrats à terme

x 100 $ par point

+ 1900 $ par contrat pour un gain total de 9 500 $ (1900 * 5 contrats)

Total des profits / pertes: –16 600 + 9 500 = – perte de 7 100 $, commissions et frais non compris

Comment la position s’est-elle retrouvée si mal? Le commerçant avait une position neutre delta et aurait dû être protégé, non? Faux. Jetez un coup d’œil au titre ci-dessus intitulé «Faites des ajustements pour rester au Delta Neutre!». Le marché évolue constamment; donc le delta est toujours en train de changer. Dans notre exemple, le commerçant a en fait effectué 11 ajustements totaux tout au long de sa période de présence dans le commerce lorsque le delta a augmenté ou diminué et son résultat a été différent. Voir le tableau ci-dessous:

Tableau d’ajustement

Lorsque le prix du contrat sous-jacent a diminué, le delta a également diminué. Pour revenir au delta neutre, le commerçant a dû racheter un contrat, le forçant essentiellement à acheter au plus bas. Lorsque le prix du contrat sous-jacent a augmenté, le delta a également augmenté. Pour revenir au delta neutre, le commerçant a dû vendre un contrat, le forçant essentiellement à vendre au plus haut. Lorsque le moment est venu de compenser, ses positions se présentent ainsi:
Compenser toutes les positions ouvertes
Long 10 déc. 1360 Gold Call (33 000 – 16 400 = – 16 600 $)
Contrat à terme sur l’or à court terme avec 1 déc. À 1373,7 (1373,7 – 1338 = 3570 $)
Contrat à terme sur or à court terme avec 1 déc à 13 h 45 (13 h 45 – 13 h 38 = 700 $)
Contrat à terme sur or à court terme le 13 décembre à 13 h 44 (13 h 44 – 13 h 38 = 600 $)
Contrat à terme sur or à court terme le 1er décembre à 1359 (1359 – 1338 = 2100 $)

Voyons donc la rentabilité de la transaction avec les ajustements nécessaires:

-16600

+11000

+ 6970

+ 1 370 $, sans commission et frais

Les ajustements ont fait toute la différence. Dans un cas seulement, le commerçant a dû accepter une perte pour revenir au delta neutre. Les ajustements nécessaires pour atteindre le seuil neutre lui ont permis de tirer parti de l’option théoriquement sous-estimée, même lorsque le marché avait évolué dans une direction différente de celle qu’il avait initialement envisagée. L’utilisation d’une stratégie de trading neutre delta ne génère pas toujours de profit, mais c’est une excellente stratégie pour gérer les risques. L’exemple ci-dessus utilise une position initiale plus grande, mais les mêmes principes peuvent être utilisés avec une position initiale beaucoup plus petite.

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