Unterschiede zwischen Contango und normaler Backwardation in Commodity Futures – Erfahren Handels

Unterschiede zwischen Contango und normaler Backwardation in Commodity Futures


Dieser Blog behandelt allgemeine Themen zu Contango und Backwardation auf den Rohstoffmärkten. Was sie sind? Wie unterscheiden sie sich? Was sind ihre Funktionen? Was verursacht diese Unterscheidungen? Diese relevanten Fragen werden im Folgenden behandelt.

In der Warenwelt werden üblicherweise zwei Begriffe verwendet, wenn die zukünftige Preisbildung in Bezug auf Angebot und Nachfrage über eine Forward-Preiskurve in Beziehung gesetzt wird. Diese Begriffe, Contango und normale Backwardation, beziehen sich auf das Muster der zukünftigen Preise im Zeitverlauf. Contango ist eine Situation, in der der Futures-Preis eines Rohstoffs höher ist als der erwartete zukünftige Kassakurs (angebotsgesteuert). Das Gegenteil eines Contango ist, wenn sich ein Terminmarkt in normaler Backwardation befindet. Dies bedeutet, dass der Preis eines Futures-Kontrakts unter dem erwarteten zukünftigen Kassakurs dieser Ware (nachfragegetrieben) gehandelt wird.
Grundlegendes zu normalen und invertierten Märkten für langfristige Positionen

Das Erkennen, wann sich eine Ware in einem normalen (Contango) oder invertierten (Backwardation) Markt befindet, ist von entscheidender Bedeutung, wenn ein Marktteilnehmer erwägt, eine langfristige Position in einem Terminkontrakt einzunehmen. Diese Unterscheidungen sind beim Handel mit Warentermingeschäften erforderlich, da sie den Händlern mitteilen, in welcher Art von Markt sich die Ware befindet und in welche Richtung sich der Terminpreis langfristig bewegen muss. Trotzdem kümmern sich Scalper und Intraday-Händler nicht wirklich um diese Aspekte, wenn sie mit einer Ware handeln. Der typische Daytrader wird höchstwahrscheinlich technische Analysen verwenden und in der Lage sein, von kurzfristigen Kursbewegungen auf dem Markt zu profitieren (oder gleichermaßen zu verlieren). Die technische Analyse ist eine völlig andere Strategie als die eines Händlers, der nach saisonalen Trends auf einem Terminmarkt sucht.
Märkte in Contango

Befindet sich ein Rohstoffmarkt in Contango, wird davon ausgegangen, dass sich die Forward-Preiskurve in einem „aufwärtsgerichteten“ oder normalen Markt befindet. Der zukünftige Kassakurs liegt unter dem Terminkontraktpreis. Infolgedessen muss der Terminpreis zum Zeitpunkt des Verfalls gegenüber dem Kassakurs fallen. Umgekehrt zeigt ein Rohstoffmarkt in Backwardation, dass sich die Forward-Preiskurve in einem „abwärts geneigten“ oder invertierten Markt befindet. In diesem Fall steigt der Futures-Preis in Bezug auf den Kassakurs, wenn die Zeit für einen bestimmten Futures-Kontrakt abnimmt.

Preisdifferenzen bei den Termingeschäften werden größtenteils auf die Buchkosten zurückgeführt. Auf den physischen Warenmärkten umfassen die Transportkosten die erforderlichen Versicherungen, die Kosten für die Lagerung der physischen Ware über einen bestimmten Zeitraum und die Zinsen für die zugrunde liegende Investition. Theoretisch ist der Preis eines Futures-Kontrakts die Summe des aktuellen Kassakurses zuzüglich dieser Carry-Kosten. Dies würde darauf schließen lassen, dass der Terminpreis immer höher ist als der zugrunde liegende Kassakurs. Leider ist dies nicht immer der Fall, wie wir es bei Backwardation-Preisbildungen sehen.
Märkte in der Backwardation

Auf den Rohstoffmärkten kommt es selten zu Backwardation, manchmal jedoch aufgrund unerwarteter und katastrophaler Ereignisse. Ein Markt, den wir in den letzten Jahren in der Rückwärtsentwicklung gesehen haben, ist WTI Crude Oil.

Eine Krise in der Ölförderung kann zu Engpässen führen, die das Angebot auf dem Spotmarkt einschränken. Infolgedessen steigt die aktuelle Nachfrage nach dem Rohstoff rapide an, wenn der Kassakurs über den Terminpreis steigt. Die Notwendigkeit, die zugrunde liegende Ware zum gegenwärtigen Zeitpunkt zu besitzen, überwiegt die in der Zukunft zu erwartenden Buchkosten. Lieferengpässe sind die Hauptursache für die Rückständigkeit. Sie entstehen in der Regel aufgrund von saisonalen Änderungen in einem bestimmten Markt. Die relative Nachfrage nach einer bestimmten physischen Ware kann zu einem zu starken Abbau der Lagerbestände führen, wodurch der Terminmarkt möglicherweise in die Backwardation geraten kann. Wir sehen dies häufig auf dem Erdgasmarkt. Die Saisonalität auf diesem Markt ist in den Wintermonaten aufgrund des Wärmebedarfs weiterhin stark nachgefragt.

Unabhängig davon, ob ein bestimmter Terminkontakt mit Contango oder mit Backwardation in Bezug auf den Kassapreis handelt, läuft der Kontrakt letztendlich aus und die beiden Preise stimmen im Gleichgewicht überein. Während der Laufzeit des Futures-Kontrakts wird es auf diesen Märkten Diskrepanzen geben, auf denen Händler versuchen können, mit einer technischen Analyse, die die Fundamentaldaten überlagert, Gewinne zu erzielen. Das Erkennen unfairer Hochs oder Tiefs bietet den Händlern die Möglichkeit, die Unterschiede zwischen dem Terminpreis und dem Kassakurs auszunutzen. Händler haben auch die gleiche Wahrscheinlichkeit, auf diesen Märkten zu verlieren, so dass diese Maßnahmen mit großer Rücksicht und Vorsicht ergriffen werden müssen.

Wenn Sie mehr über diese Art von Szenarien erfahren möchten oder Unterstützung beim Handel auf den Rohstoffmärkten erhalten möchten, sollten Sie sich direkt an mich wenden und mit dem Market Dimensions Advisory fortfahren. Der Senior-Marktstratege Andrew Pawielski zeigt in Echtzeit seine Handelsaktivitäten auf dem WTI-Rohölmarkt.

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