先物オプションの購入について知っていたと思うことを忘れてください – 外国為替取引の教育

先物オプションの購入について知っていたと思うことを忘れてください


過去にオプションのポジションを購入しましたが、最終的に取引でお金を失うためだけに、市場は好意的に動きましたか?

この記事を読んで、なぜそれが起こったのかについての答えを得るかもしれません…

先物オプションは広く使用されており、しばしば広く誤解されています。トレーダーからコールを購入した方法を伝える話を何度も聞いたことがありますが、市場は予想どおりに回復しましたが、お金を失いました。オプション価格は単なる価格以上の機能であるため、これは異常な状況ではありません。オプションの価格は次のとおりです。

原資産の先物価格
オプションの行使価格
現在の金利
インプライドボラティリティ

最初の3つの項目は一目瞭然ですが、最後の項目である暗黙のボラティリティはもう少し複雑です。簡単にするために、インプライドボラティリティの簡単な説明を提供します
インプライドボラティリティとは何ですか?

インプライドボラティリティは、オプションライフの残りの期間中に原資産の先物契約がどれだけ変動するかについてのオプション市場の最良の推測です。例えば、トウモロコシの潜在的な受粉段階に先立って、作物の収穫後の11月よりも、トウモロコシのインプライドボラティリティが5月に大きくなると合理的に予想します。トウモロコシの価格の不安定性は、天候が非常に不明であるため、通常、春と夏に大きく変動します。トウモロコシの収穫後のシーズンの終わりには、一般的に不確実性が低くなり、したがって価格リスクが低くなります。これは通常、秋のトウモロコシオプションのインプライドボラティリティの低下に反映されています。
古典的な先物オプション購入の例

オプションを購入するトレーダーの数の典型的な例を調べてみましょう。

トレーダーは週末にオレンジジュースと霜害の可能性に関する新聞で強気の記事を読みます。オレンジジュース先物はすでに80セントまで回復していますが、凍結が深刻な場合は作物が損害を受ける可能性があります。トレーダーは、凍結が実現しない場合、価格が激しく売り切れる可能性が高いと疑っており、そのリスクを受け入れたくないと考えています。月曜日の朝、トレーダーは90セントのコールに対して2.65セント(397.50ドル)を支払います。このコールには、有効期限まで90日があり、10セントのお金があります。インプライドボラティリティは40%と比較的高くなっていますが、トレーダーは、支払ったプレミアムに手数料を加えたものが最も損失が大きいことを知っているというセキュリティを好みます。

この戦略は適切に見えますか?おそらく同様の方法でオプションを購入しましたか?
どのようにして「正しく」ありながら「間違っている」ことができるか

価格の下落を防ぐ小さな霜のイベントがあり、90日の終わりにオレンジジュース先物が11セントから91セントに上昇したと仮定します。トレーダーは、90日間にわたって先物が11セントまたは13.75%上昇したため、分析ではほとんど正しかった。残念なことに、私たちのトレーダーは市場が93セントである必要があり、損益分岐点で16.25%増加しました。トレーダーはオプションを誓うか、潜在的にさらに悪いことに、オプション販売戦略のみを検討し始めます。
遅すぎる、遠すぎる、時間が長すぎる

トレーダーの行動を分析し、この取引で彼が犯した間違いを見てみましょう。

最初の間違いは、新聞記事を読んで、翌営業日に電話をかけるだけでした。主要なニュースイベントやストーリーが新聞に掲載されている場合、通常は市場に価格設定されます。通常、オプション価格は通常、潜在的な先物について予想される潜在的な価格リスクを反映します。これは、ニュース記事やイベントが市場にもたらす追加の関心によって、しばしば悪化します。この例では、霜の懸念のニュースや、このニュースがもたらした通話オプションの需要などにより、オプションの価格が高かった可能性があります。
市場がどこまで動くか知っていますか?ストライク価格をお金に近づけてください。

トレーダーが犯した2番目の間違いは、金銭的すぎのオプションを購入することでした。あなたは、彼が基礎となる先物が80セントであったときに彼が90セントのコールを買ったことを思い出すでしょう-したがって、彼の選択されたオプションのストライキはお金の12%でした。インターネット株の世界では、12.5%の動きは珍しいことではありませんが、物理的な商品の世界では、パーセンテージベースで大きな動きです。先物契約がレバレッジを提供する理由の一部は、商品は通常、パーセンテージで非常に頻繁に大きな動きをしないことです。オプションの権利行使価格が現在の先物価格から遠いほど、それがお金で取引される可能性は低くなります。統計の単純な事実は、より大きな変動の動きがより少ない可能性があることです。
時間はあなたの味方ではないかもしれません…

3番目の、おそらく最も重要な間違いは、オプションに残っている時間の長さでした。有効期限まで90日が残っているオプションは、潜在的な先物契約の短期的な期待を活用するには時間価値が大きすぎると主張します。
物議をかもす主張?

上記の3番目の項目は、短期間オプションは急速に時間価値を失い、売却されるべきではなく、売却されるべきであると従来の知恵が示唆しているように、多くの眉を上げる可能性がある買った。私は、トレーダーがいくつかの理由で短期間オプションを使用したほうがよかったと主張します。
最初から始めましょう–あなたの中核戦略は何ですか?

定義上、オプションとは、特定の時間内に特定の価格で原資産の先物契約を売買する権利であり、義務ではありません。私の意見では、オプションを購入する最大の利点は、投機が正しければオプションが先物契約になることです。市場の見方が間違っている場合、リスクは支払ったプレミアムと執行手数料に限定されます。このアプローチでは、戦略は、市場の方向性の予測が正しいと仮定して、完全な先物契約のように非常に迅速に動作するオプションを購入することです。

ほとんどのトレーダーが勝ちトレードをしているとき、彼らはより多くの契約を結びたいと望み、敗者を持っているとき、彼らはそもそもなぜトレードに参入したのだろうと思います。短期オプションの適切な使用により、トレーダーは、正しい場合はより大きな先物ポジションを持ち、間違っている場合は先物ポジションを持たない可能性があります。
オプションは、いつ、どのように未来のように「振る舞う」ことができますか? 「デルタ」の説明

ロングコールオプションのポジションを見ると、アットザマネーコールのデルタは50であることがわかります。これは、オプションが原資産先物契約の動きの50%を反映することが期待されることを意味します。原資産の価格が上昇すると、コールオプションは先物価格の動きをより反映します。これは、デルタが100になるまで行われます。その時点で、コールオプションは基本的に先物契約の1つの契約に相当し、その価格は先物と連動して動くはずです。この点での長期オプションの潜在的な欠点は、時間値が長くなると、デルタが変化する速度が遅くなることです。対照的に、短期オプションは先物契約のように動作するのがより迅速です。なぜなら、市場が有利になると、デルタはより急速に増加するからです。
短期先物オプションの例
分析–単なる新聞記事以上のもの:

シカゴ貿易委員会での30年財務省債券契約を使用した新しい例を見てみましょう。 2004年9月13日、トレーダーは債券が上昇していると感じています。彼は、イラク戦争が原油価格の上昇とともに、選挙に先立って金利を低く保つだろうと感じています。彼は、米国南東部がハリケーンに見舞われたため、市場が14日に小売販売によって失望することを予想しています。トレーダーは、FOMCミーティングが2004年9月21日に予定されていることを知っており、FRBの行動は長期金利にとってマイナスになると考えています。
30年物国債先物チャート

30年国債先物
オプションと先物の決定

13日の朝、トレーダーは強気の市場見通しを潜在的に活用する3つの方法を検討します。電子市場の翌日物取引の12月の債券は111-01で、金曜日の終値から2ティック下落しました。 2004年11月26日に期限が切れる12月111日のコールオプションは、金曜日に1-57 / 64(1890.625ドル)で決済され、2004年9月24日に期限が切れる10月111日のコールオプションは、44/64(687.50ドル)で決済されました。トレーダーは、債券は今後2週間で3フルポイントまたは契約あたり3,000ドルを集めることができると考えています。彼が間違っている場合、彼は先物が1 1/2 -2フルポイントまたは$ 1500- $ 2000を簡単に失う可能性があると感じています。これは、完全な先物取引を引き受けたくないリスクです。このため、彼はロングコールオプション戦略がリスクパラメーターと潜在的な利益目標を最もよく満たすと判断しました。
どのオプション戦略を選択しますか?

これは、トレーダーが呼び出しオプションを使用していくつかの選択肢を持っているため、物事が面白くなる場所です。従来の知恵では、市場予測に誤りがある場合、より遅いレートで減衰するため、有効期限までの時間がより長いオプションを購入すると言います。理論的にはこれは事実であり、債券価格が一定に保たれた場合、12月のオプションは毎日その価値のより小さな割合を失います。逆に、10月のオプションは、オプションの有効期限(ゼロの時間値)まで2週間しかないため、毎日そのタイムプレミアムの大きな割合を失います。

理論上の損益
しかし、覚えておいてください:あなたはオプションが未来のように潜在的に振る舞うことを望んでいます…

最初は、10月の通話が2週間で全体のタイムプレミアムを失うという事実は、否定的な特徴のようです。ただし、オプションが基になる先物契約のように動作するためには、時間プレミアムがほとんど残っていない必要があることに注意してください。 12月のオプションを購入する場合、オプションが未来のように振る舞う前に、彼はほぼ2つの完全な時点のプレミアム侵食を確認する必要があります。この例では、債券市場が非常にうまく機能し、2週間で5ポイントから116-00に集まると仮定します。 10月のオプションには、その本質的な価値(インザマネーである金額)または5ポイント(5000ドル)の価値があります。トレーダーは、10月のコールで4 10/32($ 4312.50)の動きをキャプチャしたでしょう。一方、12月のオプションは5 16/64(5250ドル)の価値があります。オプション5ポイントの移動で約3 12/32(3375ドル)が得られます。この架空の例では、10月のオプションでのリターンはほぼ1フルポイントであり、12月のオプションよりも937.50ドル優れています。

理論上の利益の損失2
時間価値の低下=間違っている場合のリスクが少ない

短期間オプションは勝利シナリオでよりよく機能しましたが、トレーダーが間違っている場合はどうでしょうか?簡単に言えば、10月の電話料金は12月の電話料金よりも約1200ドル安いため、ドルのリスクは低くなります。市場が2週間にわたって横ばいになり、先物が111-00に落ち着いた場合、12月のオプションは10月の20 / 64-24 / 64または$ 312.50- $ 375.00を上回ります。その期間中に市場が売却された場合、値の差は狭くなります。債券市場が低迷し、両方のオプションが無期限に期限切れになった最悪のシナリオでは、明らかに10月のオプションの方が損失が少なくなります。
概要

この記事で提供されている例にはコールの購入が含まれていますが、議論されている中核となる原則はすべて、下振れの可能性のある市場の購入プットに適用されることに注意することが重要です

この記事では、特定のタイミングまたはニュースベースのイベントを取引するオプションを購入する方法について、トレーダーに新しい視点と方法を提供することを目指しました。短時間のフレームオプションは、両方の長所を提供する可能性があると私は考えます。これらの方法により、トレーダーは、オプションポジションを購入するために支払ったプレミアムと手数料に制限されたリスクを持つ魅力的なオプション機能を維持しながら、正しいときに先物ポジションのように機能するオプション戦略を所有するという目標を達成できます。

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