多くのトレーダーは、リスクを管理する方法を常に探しています。デルタニュートラルトレーディング戦略を採用すると、市場へのエクスポージャーを管理できます。このタイプの戦略により、投機的トレーダーは不利な価格変動からポジションをヘッジすることができます。
デルタニュートラル戦略の仕組み
デルタニュートラルトレーディング戦略には、理論的に低価格のオプションを購入する一方で、原資産の先物契約では反対のポジションを取ります。この説明の後、トレーダーがよくある質問は、「オプションが理論的に低価格であるかどうかをどのように知るのですか？」です。この情報を提供する先物取引プラットフォームを使用することを好みます。 Makris Tradingでは、Vantageプラットフォームを提供しています。これにより、オプションの理論的な価格が得られます-30トライアルのdt Vantageをダウンロードしてください。
次の例では、12月の金の呼び出しを購入し、基礎となる金先物契約を販売しています。以下のスクリーンショットを参照してください。
12月のゴールドカルス
1360年12月のゴールドコールに焦点を当てます。最後の取引価格は1960年で、ビッドアスクは2050年までに2010年、理論価格は2503です。ビッドアスクがどこにあるかを考えると、1360コールを2030ドルで購入できると仮定します。理論上の価格は2503ドルです。これにより、オプションが473ドル低く評価されていることがわかります。このオプションが非常に低価格であることを知っているので、私たちはそれを利用して電話を購入したいと思います。
トレーダーが抱える次の質問は、販売する原資産先物契約の数をどのように把握するかです。オプションのデルタから答えが得られます。呼び出しオプションのデルタ値は常に0〜1.00の間です。多くのトレーダーは小数点を落としますが、同じことをします。上記のスクリーンショットを見ると、左端の列にオプションのデルタが表示されていることがわかります。この場合、1360コールのデルタは49です。これは、1つの1360コールが基礎となる契約の49％に相当することを意味します。現物のオプションは常に約50のデルタを持ちます。現物のオプションは50を超えるデルタを持ち、現出のオプションは50を下回るデルタを持ちます。基礎となる先物契約には常に100のデルタがあります。デルタニュートラルになるようにショートする先物の数を見つけるには、単に100（原資産のデルタ）をオプションのデルタで除算します。上記の例では、100を49で割り、2/1を取得します。したがって、ゴールドコールオプションを2つ購入するたびに、1つの金先物契約を販売します。
コールを購入しているため、それらのデルタは常にプラスになります。基礎となる先物を販売しているため、それらのデルタはマイナスになります。目標は、結合されたデルタを、一緒に追加したときにできる限りゼロに近づけることです。そのため、上記の例では、デルタが49で合計デルタが98の2つのオプションを購入しました。次に、-100のデルタを持つ原資産の先物契約を売却しました。合計デルタは-2（-100 + 98）です。ゼロではありませんが、非常に近いです。
デルタニュートラルのままに調整する！
ポジションに着いたら、デルタニュートラルを維持するために調整することが重要です。ポジションの価格が動くと、デルタも動きます。基礎となる先物契約の価格の上昇（低下）は、オプションのプレミアムおよびデルタを上昇（低下）させます。途中で調整を行うことで、位置をデルタニュートラルに可能な限り近づけることができます。トレーダーは、1時間ごと、1日ごと、または1週間ごとに調整できます。それは完全に彼次第であり、彼が満足していることです。
動作中のデルタ中立取引戦略
次に、デルタニュートラル戦略の実際の動作を見ていきます（注：上記のスクリーンショットや例とは異なります。1360呼び出しの類似性はまったくの偶然です）。 10月7日、トレーダーは金市場が強気な方法で続くと考えています。 12月の金先物は現在1357で取引されています。彼はFOMC発表の11月3日以前にポジションから退出する予定です。彼は、市場の見通しが間違っている場合に、デルタニュートラルオプション戦略を使用することが最も重要であると判断しました。彼は、1360年12月のゴールドコールが理論的に低価格であることに気付きました。彼は、それぞれ3300ドルで10コールを購入することにしました。オプションのデルタは50です。適切にヘッジされるためには、デルタニュートラルに到達するために5つの原金契約を売却する必要があります。
1360年12月10日の金は、合計で+500（50 * 10）のデルタを要求します
合計デルタが-500（100 * 5）である、12月5日の原金先物のショート
合計デルタ= 0
11月3日がここにあり、トレーダーはまだポジションにいます。彼の1360コールは現在1640ドルの価値があり、先物は現在1338で取引されています。彼はFOMC発表の前にポジションを出ることにしました。彼は1640でオプションを相殺し、1338で彼の先物を買い戻します。市場は強気な方法を継続しませんでした。しかし、トレーダーはヘッジされていたので、彼は大丈夫でしょ？見てみましょう：
オプション：
$ 3300（オプションごとにプレミアムが支払われます）
– 1640（オプションの販売に対して受け取ったプレミアム）
オプションごとに1660ドルの損失、合計16ドルの損失、600（1660 * 10オプション）
先物：
1357ドル
– 1338
先物で19ポイント獲得
xポイントあたり100ドル
契約あたり1900ドル+合計9,500ドル（1900 * 5契約）
合計利益/損失：–16,600 + 9,500 =-$ 7,100の損失（手数料および手数料を除く）
ポジションはどうしてこんなに悪くなったのですか？トレーダーはデルタニュートラルな立場にあり、保護されるべきでしたね。違う。 「デルタニュートラルのままに調整を行う」というタイトルの上記の見出しをご覧ください。市場は常に変化しています。したがって、デルタは常に変化しています。この例では、デルタが増加または減少するにつれて、トレーダーは実際に取引中に合計11の調整を行い、結果は異なります。以下のチャートをご覧ください。
調整チャート
基礎となる契約の価格が低下すると、デルタも減少しました。デルタニュートラルに戻るために、トレーダーは契約を買い戻す必要があり、本質的に低価格での購入を強制しました。基礎となる契約の価格が上昇すると、デルタも増加しました。デルタニュートラルに戻るために、トレーダーは契約を売却しなければなりませんでした。時間がオフセットになると、彼のポジションは次のようになります。
すべてのオープンポジションを相殺する
1360年12月10日のロングゴールドコール（33,000 – 16400 = -16,600ドル）
12月1日のショート1373.7（1373.7 – 1338 = 3570ドル）での金先物契約
1345年の1月12日の金先物取引のショート（1345 – 1338 = 700ドル）
1344年の1月12日の金先物取引のショート（1344 – 1338 = 600ドル）
1359年の1月12日の金先物取引のショート（1359 – 1338 = 2100ドル）
それでは、調整による取引の収益性を見てみましょう。
-16600
+11000
+ 6970
+ $ 1,370、手数料および手数料を含まない
調整により、すべての違いが生じました。トレーダーがデルタニュートラルに戻るために損失を受け入れなければならなかったケースは1つだけでした。デルタニュートラルに到達するための調整は、市場が当初予想したものとは異なる方向に進んだ場合でも、理論的に低価格のオプションを利用するのに役立ちました。デルタニュートラルトレーディング戦略を使用しても、必ずしも利益が得られるとは限りませんが、リスク管理に役立つ素晴らしい戦略です。上記の例ではより大きな初期位置を使用していますが、はるかに小さな初期位置でも同じ原理を使用できます。