선물 옵션 구매에 대해 생각한 것을 잊어라 – 외환 수업

선물 옵션 구매에 대해 생각한 것을 잊어라


과거에 옵션 포지션을 구매했고, 궁극적으로 거래에서 돈을 잃기 위해 시장을 유리하게 움직였습니까?

이 기사를 읽으면 왜 그런 일이 발생했는지에 대한 답변을 얻을 수 있습니다.

선물 옵션은 널리 사용되며 종종 오해를받습니다. 나는 상인들로부터 그들이 어떻게 전화를 샀는지에 대해 이야기하는 이야기를 들었고, 시장이 예상대로 급증했지만 돈을 잃었습니다. 옵션 가격이 단순한 가격 이상의 기능이기 때문에 이는 드문 상황이 아닙니다. 옵션은 다음을 사용하여 가격이 책정됩니다.

기초 선물 가격
옵션 행사가
현재 금리
내재 변동성

처음 세 항목은 설명이 필요하지만 마지막 항목 인 내재 변동성은 조금 더 복잡합니다. 간단하게하기 위해 묵시적인 변동성에 대한 간단한 설명을 제공합니다.
묵시적 변동성은 무엇입니까?

묵시적 변동성은 옵션 옵션의 나머지 기간 동안 기초 선물 계약이 얼마나 변동성이 있는지에 대한 옵션 시장의 최선의 추측입니다. 예를 들어, 옥수수 수확이 끝난 후 11 월보다 옥수수의 중요한 수분 단계보다 앞서 5 월에 옥수수의 묵시적 휘발성이 더 클 것으로 예상합니다. 옥수수 가격 변동성은 날씨가 크게 알려지지 않았기 때문에 일반적으로 봄과 여름에 더 변동이 심합니다. 옥수수 작물이 수확 된 후 시즌이 끝날 무렵, 일반적으로 불확실성이 적어 가격 위험이 줄어 듭니다. 이는 일반적으로 가을에 옥수수 옵션의 내재 변동성이 낮을 때 반영됩니다.
고전적인 선물 옵션 구매 예

옵션을 구매하는 거래자 수의 전형적인 예를 살펴 보겠습니다.

상인은 주말에 오렌지 주스에 대한 강세 기사와 서리 손상의 가능성을 읽습니다. 오렌지 주스 선물은 이미 80 센트로 치솟았지만 심한 동결로 인해 작물이 손상되면 훨씬 더 높아질 수 있습니다. 상인은 동결이 구체화되지 않으면 가격이 급등 할 가능성이 있으며 그 위험을 수용하기를 원하지 않는다고 생각합니다. 월요일 아침 상인은 만기까지 90 일이 걸리고 90 센트의 통화에서 10 센트 인 90 센트 통화에 대해 2.65 센트 (397.50 달러)를 지불합니다. 내재 변동성은 40 %로 비교적 높지만, 상인은 지불 할 수있는 프리미엄과 수수료를 잃을 수 있다는 것을 알고 싶어합니다.

이 전략은 건전합니까? 비슷한 방법으로 옵션을 구입 했습니까?
어떻게 “올 바르고”틀릴 수 있는가

가격 하락을 막는 작은 서리 이벤트가 있다고 가정하고 90 일이 지난 후 오렌지 주스 선물은 11 센트에서 91 센트로 상승했습니다. 거래자는 90 일 동안 선물이 11 센트 또는 13.75 % 상승했기 때문에 대부분의 분석에서 정확했습니다. 불행하게도, 우리 트레이더는 시장이 93 센트, 또는 파산하기 위해 16.25 % 증가해야했습니다. 상인은 옵션을 맹세하거나, 잠재적으로 더 나쁘지만 옵션 판매 전략 만 살펴보기 시작합니다.
너무 늦었 어 너무 멀어 너무 많은 시간

거래자의 행동을 분석하고 그가이 거래에서 어떤 실수를했는지 보자.

첫 번째 실수는 신문 기사를 읽고 다음 영업일에 단순히 전화를 사는 것이 었습니다. 주요 뉴스 이벤트 또는 기사가 신문에있는 경우 일반적으로 시장에 가격이 책정됩니다. 특정 시점에 옵션 가격은 일반적으로 기초 선물에 예상되는 잠재적 가격 위험을 반영합니다. 이것은 뉴스 나 이벤트가 시장에 가져 오는 추가적인 관심에 의해 종종 악화됩니다. 이 예에서는 서리 우려 뉴스와이 뉴스가 가져온 통화 옵션에 대한 수요로 인해 옵션의 가격이 더 높을 수 있습니다.
시장이 얼마나 멀리 이동할 수 있는지 아십니까? 행사가를 돈과 가깝게 유지하십시오.

상인이 한 두 번째 실수는 돈에서 너무 멀리 떨어진 옵션을 구입하는 것이 었습니다. 기초 선물이 80 센트 일 때 그가 90 센트의 콜을 샀다는 것을 기억할 것입니다. 따라서 그의 선택된 옵션 행사는 돈에서 12 %가되었습니다. 인터넷 주식의 세계에서 12.5 % 이동은 드문 일이 아니지만 물리적 상품의 세계에서는 백분율로 크게 이동합니다. 선물 계약이 레버리지를 제공하는 이유 중 하나는 상품이 일반적으로 퍼센트 단위로 크게 움직이지 않기 때문입니다. 옵션 행사 가격이 현재의 선물 가격에서 멀어 질수록 화폐로 거래 될 가능성이 줄어 듭니다. 더 큰 변동의 움직임이 적다는 통계의 간단한 사실입니다.
시간이 당신 편이 아닐 수도 있습니다…

세 번째이자 가장 중요한 실수는 옵션에 남은 시간이었습니다. 만기일까지 90 일이 남아있는 옵션은 기초 선물 계약에서 단기 기대를 활용할 수있는 시간 가치가 너무 크다고 주장합니다.
논쟁의 여지가있는 주장?

위의 세 번째 항목은 기존의 지혜에 따르면 단기 옵션은 시간 가치를 빠르게 잃어 버리고 판매하지 말아야한다는 제안으로 많은 눈썹을 키울 수 있습니다.샀다. 나는 몇 가지 이유로 트레이더가 단기 옵션으로 더 나을 것이라고 주장했다.
처음부터 시작 – 핵심 전략은 무엇입니까?

정의에 따르면, 옵션은 특정 시간 내에 특정 가격으로 기초 선물 계약을 사고 팔 수있는 권리는 아니지만 의무입니다. 제 생각에는 옵션 구매의 가장 큰 이점은 당신이 추측에 맞으면 옵션이 선물 계약이된다는 것입니다. 시장에 대한 의견이 틀렸다면 위험은 귀하가 지불 한 보험료와 집행 수수료로 제한됩니다. 이 방법을 사용하는 전략은 시장 방향에 대한 예측이 정확하다고 가정 할 때 선물 선물 계약처럼 매우 빠르게 행동 할 수있는 옵션을 구매하는 것입니다.

대부분의 트레이더가 승리 한 거래에있을 때, 그들은 더 많은 계약을 맺기를 원하고 패자가있을 때 왜 처음으로 거래에 들어 갔는지 궁금합니다. 단기 옵션을 올바르게 사용하면 거래자는 올바른 시점에 더 큰 선물 포지션을 가질 수 있으며, 잘못된 시점에 선물 포지션을 가질 수 없습니다.
언제 어떻게 옵션이 미래처럼“동작”할 수 있습니까? “델타”에 대한 설명

긴 통화 옵션 포지션을 살펴보면, 통화 중 통화의 델타가 50임을 알 수 있습니다. 이는 옵션이 기초 선물 계약의 움직임의 50 %를 반영 할 것으로 예상됨을 의미합니다. 기초 가격이 상승함에 따라, 통화 옵션은 더 많은 선물 가격 변동을 반영합니다. 델타가 100이 될 때까지 이러한 상황이 발생합니다.이 시점에서 콜 옵션은 기본 선물 계약의 한 계약과 본질적으로 동일하며 가격은 선물과 함께 움직여야합니다. 이와 관련하여 장기 옵션의 잠재적 인 단점은 시간 값이 길수록 델타 변경 속도가 느려진다는 것입니다. 반대로 단기 옵션은 선물 계약처럼 빠르게 행동 할 수 있습니다. 시장이 유리하게 움직일 때 델타가 더 빠르게 증가하기 때문입니다.
단기 선물 옵션 예
분석 – 신문 기사 그 이상 :

우리는 Chicago Trade of Trade에서 30 년 재무부 채권 계약을 사용하여 새로운 예를 살펴볼 것입니다. 2004 년 9 월 13 일, 우리의 상인은 채권이 더 높아지고 있다고 생각합니다. 그는 유가 상승과 함께 이라크 전쟁이 선거에 앞서 금리를 낮게 유지할 것이라고 생각합니다. 그는 미국 남동부가 허리케인에 맞아 14 일 소매 판매로 시장이 실망 할 것으로 예상했다. 우리의 상인은 FOMC 회의가 2004 년 9 월 21 일로 예정되어 있으며 연방 준비 제도의 조치가 장기 금리에 대해 부정적이라고 생각합니다.
30 년 국채 선물 차트

30 년 국채 선물
옵션 vs. 선물 결정

13 일 오전, 우리 트레이더는 강세 시장 전망을 활용할 수있는 세 가지 방법을 모색합니다. 전자 시장의 밤새 거래에서 12 월 채권은 금요일 종가에서 2 틱 하락한 111-01입니다. 2004 년 11 월 26 일에 만료되는 12 월 111 일 전화 옵션은 금요일 1-57 / 64 ($ 1890.625)로 정해졌으며 2004 년 9 월 24 일에 만료되는 10 월 111 일 전화 옵션은 44/64 ($ 687.50)로 정산되었습니다. 상인은 채권이 향후 2 주 동안 계약 당 3 포인트 또는 3000 달러를 모을 수 있다고 생각합니다. 만약 그가 틀렸다면, 선물은 1 1/2 -2 만점 또는 $ 1500- $ 2000를 쉽게 잃을 수 있다고 생각합니다. 이로 인해 그는 장기 콜 옵션 전략이 그의 위험 변수와 잠재적 인 이익 목표를 가장 잘 충족시킬 것이라고 결정했습니다.
어떤 옵션 전략을 선택 하시겠습니까?

거래자가 통화 옵션을 사용하여 몇 가지 선택을 할 수 있기 때문에 상황이 흥미로워집니다. 기존의 지혜는 시장 예측에 맞지 않으면 더 느린 속도로 쇠퇴하기 때문에 만료까지 더 많은 옵션을 구매하는 것이라고 말합니다. 이론적으로 이것은 사실이며, 채권 가격이 일정하게 유지된다면 12 월 옵션은 일일 가치의 작은 비율을 잃게됩니다. 반대로 10 월 옵션은 옵션 만기까지 2 주 (제로 시간 값)까지만 있기 때문에 매일 시간 프리미엄의 더 큰 비율을 잃게됩니다.

이론적 손익
그러나 기억하십시오 : 당신은 옵션이 미래처럼 행동 할 수 있기를 원합니다…

처음에 10 월 통화가 2 주 만에 전체 시간 프리미엄을 잃게된다는 사실은 부정적인 특성으로 보입니다. 그러나 기초 선물 계약처럼 행동 할 수있는 옵션은 시간 프리미엄이 거의 필요하지 않습니다. 그가 12 월 옵션을 매수한다면, 옵션이 미래처럼 행동하기 전에 거의 2 포인트의 프리미엄 포인트가 사라져야합니다. 이 예에서 채권 시장이 매우 잘 작동하고 2 주 동안 5 포인트가 116-00으로 상승한다고 가정합니다. 10 월 옵션은 내재 가치 (금액) 또는 5 포인트 (5000 달러)입니다. 우리의 상인은 10 월 전화로 4 10/32 ($ 4312.50)의 움직임을 포착했을 것입니다. 반면에, 12 월 옵션은 약 5 16/64 ($ 5250)의 가치가있을 것입니다. 옵션5 포인트 이동에서 약 3 12/32 ($ 3375)를 얻었습니다. 이 가상의 예에서, 10 월 옵션의 수익률은 거의 1 풀 포인트 였거나 12 월 옵션보다 $ 937.50 더 낫습니다.

이론적 이익 손실 2
적은 시간 가치 = 잘못되었을 때의 위험 감소

이기는 시나리오에서 단기 옵션이 더 효과적이지만 거래자가 잘못되었을 때는 어떻습니까? 간단히 말하면, 10 월 통화 비용은 12 월 통화보다 약 1200 달러 저렴하므로 달러 위험은 더 낮습니다. 시장이 2 주 동안 옆으로 갔다가 선물이 111-00으로 정산된다면, 12 월 옵션은 10 월 약 20 / 64-24 / 64 또는 $ 312.50- $ 375.00만큼 능가 할 것입니다. 이 기간 동안 시장이 매각되면 가치의 차이가 좁아집니다. 채권 시장이 더 낮아지고 두 옵션 모두 가치가없는 최악의 시나리오에서 10 월 옵션이 더 적은 손실을 제공했을 것입니다.
개요

이 기사에 제공된 예제에는 구매 요청이 포함되어 있지만 논의 된 모든 핵심 원칙은 잠재적으로 하락 가능성이있는 시장에 대한 구매 풋에 적용됩니다.

이 기사는 거래자들에게 특정 시점 또는 뉴스 기반 이벤트를 거래 할 수있는 옵션을 구매하는 방법에 대한 새로운 관점과 방법을 제공하고자합니다. 나는 단기간 프레임 옵션이 잠재적으로 두 세계의 최고를 제공한다고 주장한다. 이러한 방법을 통해 거래자는 옵션 포지션을 구매하기 위해 지불 한 프리미엄 및 수수료로 위험을 감수하는 매력적인 옵션 기능을 유지하면서 올바른 시점에 선물 포지션처럼 행동하는 옵션 전략을 소유한다는 목표를 달성 할 수 있습니다.

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